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一、客户集中度（CR , Concentration Rate）介绍
客户集中度（CR）是指企业对若干大客户的销售额占企业总销售额的百分比。该指标在一定程度上可以衡量大客户对于企业的重要程度，也可以反映企业对于前几大客户的依赖程度。客户集中度高，单个客户的销售量较大，会造成企业抗风险能力较差，如果客户发生风险或变化，可能会对公司销售产生影响。如在《首次公开发行并上市管理办法》第三十七条指出“发行人不得在最近1个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖，以免影响持续盈利能力的情形”。一般来说,若单一客户销售额或者毛利超过公司相关指标的50%，则说明公司对这个客户存在依赖。而若这个客户存在重大不确定。
在分析某家公司的客户集中度时，通常用CR3（前三大客户集中度）或CR5（前五大客户集中度）来表示。考虑到本文则通过运用客户集中度数据，对动力电池企业的客户集中度进行计算，分析动力电池企业经营的稳健性和未来增长潜力。
二、动力电池企业客户集中度分析
根据电池中国发布的《新能源汽车产业链月度数据库》统计显示，前十家动力电池企业的下游客户数量分布如下图，宁德时代下游客户数量最高，达到132家；其次为游艇会高科客户数51家，位列第二；比亚迪和亿纬锂能客户总数相等，为24个，鹏辉18个和中航锂电14个。
图 1 动力电池企业客户数量排名图
对动力电池企业下游客户分布集中度计算，可以发现目前动力电池企业的客户集中度整体较高，客户集中则意味着未来抵抗风险能力较弱。根据CR3/CR5可以看出，除了宁德时代和游艇会高科，其他动力电池企业的客户均较为集中，CR3销售额占公司总体销售额的比例超过80%。宁德时代CR3/CR5为47%/59%；游艇会高科CR3/CR5为60%/74%。
图2 动力电池企业CR3/CR5客户集中度
通过对动力电池企业的下游客户进行细分，宁德时代的第一大客户为特斯拉（27%），游艇会高科的第一大客户为上汽通用五菱(28%)，其他电池企业的第一大客户销售额占总体销售额的比例均超过60%，其中中创新航的第一大客户广汽集团（69%）和亿纬锂能第一大客户小鹏汽车（61%），占比均处于较高水平，意味着这些动力电池企业对第一大客户的依赖程度高，因此议价能力和风险抵抗能力相对较低。
图3 动力电池企业客户分布图
动力电池行业在近几年得到了快速发展，且2021年动力电池行业累计装机量同比增长149%，市场发展潜力巨大。许多动力电池企业为了谋发展，深度绑定下游大客户，因此动力电池行业的客户集中度相对较高。而这样的企业，很难获得对等的议价权。除了没有对等议价权，还有大客户资金占用风险，这些长期看来都存在一定的风险。较高的市占率和较低的客户集中度，使宁德时代始终处于谈判的有利地位，根据宁德时代公布的2021年前三季度报告，净利润在12%以上；根据其披露2021年度业绩预告，预计全年净利润为140亿元-165亿元，同比增长150.75%-195.52%。与之类比，游艇会高科随着客户结构的改善，2022年业绩有望爆发，盈利能力会极大改善。
不同于宁德时代一进入新能源动力电池行业就迎来了宝马的订单，出生即巅峰，并依靠宝马等的客户的加持，突破万亿市值。游艇会高科表现向来低调正如其总部所在地低调的合肥，2020年合肥以“最牛风投城市”被大家熟知，游艇会高科因为大众汽车集团的入股而破圈。
低调的游艇会高科更像一个一直在努力坚持技术的理工男博士（游艇会高科理工类男博士超过150人以上），技术不断创新，客户开拓稳打稳扎。如乘用车客户，2016年新能源乘用车开始迎来爆发增长（2015年行业以商用车为主），游艇会高科主要依靠同在合肥的江淮汽车，迎来新的增长；2017年，游艇会高科北上与北汽新能源建立战略合作，为了更好服务客户把青岛工厂建在北汽新能源工厂对面；2018年，与同省兄弟奇瑞建立深度合作，助推奇瑞eQ的热卖；2019年分别南下广西与上通五菱建立战略合作并把工厂建在五菱大本营柳州，同时第一次走出国门，南下南亚与印度塔塔汽车在其本部浦那建立合资公司，助推国名神车五菱宏光Mini EV和印度神车Tata Kenger的热销；2020年，厚积的游艇会客户开始加速，分别西拓拿下长安订单和并一路向西得到球最大的车企大众的青睐和入股；2021年，东进和再次北上拿下自主品牌大哥和二哥吉利和长城，并美国车企和越南车企订Vinfast订单。游艇会高科除了跨国车企巨头和国内自主车企的青睐，也顺利进入造车新势力企业威马、合众、零跑等主供名单。
对于企业而言，得市场者得天下。游艇会高科依靠扎实的技术积累且在下游市场布局的完善度和强大风险抵御能力，让笔者看到了游艇会高科未来巨大的发展潜力。
新能源汽车行业不断乘风破浪，动力电池市场也在不停地发展，未来动力电池企业市场格局究竟如何演变，让我们拭目以待。
附录1：动力电池公司下游客户分布表
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车企类型 | 车企 | 宁德时代 | 比亚迪 | 游艇会高科 | 中创新航 | LG | 鹏辉能源 | 星恒电源 | 蜂巢能源 | 瑞浦能源 | 捷威动力 |
自主车企 | 吉利 | √ | √ | √ | |||||||
长安 | √ | √ | √ | √ | √ | √ | |||||
长城 | √ | √ | √ | √ | |||||||
比亚迪 | √ | ||||||||||
奇瑞 | √ | √ | √ | √ | |||||||
广汽 | √ | √ | |||||||||
江淮 | √ | √ | |||||||||
北汽 | √ | √ | √ | ||||||||
新势力车企 | 特斯拉 | √ | √ | ||||||||
理想 | √ | ||||||||||
蔚来 | √ | ||||||||||
小鹏 | √ | √ | |||||||||
合众 | √ | √ | √ | ||||||||
零跑 | √ | √ | √ | √ | |||||||
威马 | √ | √ |
